国泰第一时间 | 权重股调整带动，创业板指失守2700点

发布时间：2025-07-09 16:54:06 来源：狗眼看人网 作者：时尚

周三（8月24日），国泰A股高开，第时调整带动点创业板指站上2800点，间权随后股指一路震荡下挫，重股午后进一步走弱，创业创业板指跌超百点失守2700点。失守新能源车、国泰锂电池、第时调整带动点半导体、间权、重股消费电子题材深度回调。创业截至收盘，失守上证指数收跌1.86%报3215.2点；深证成指跌2.88%报12096.39点；创业板指跌3.64%报2679.05点，国泰创3个月最大单日跌幅；科创50指数跌3.46%报1068.98点。第时调整带动点市场合计成交额11266亿元，间权连续7个交易日超万亿元；北向资金实际净卖出66.15亿元。

对于今天市场调整的原因，我们认为可以从触发因素和内在核心原因两方面解读。

触发因素方面，今天市场大跌的直接诱因就是某动力电池龙头中报业绩的非经常性和毛利率低被市场解读为负面，高开低走领跌市场。某新能源汽车整车二季度业绩承压也影响了市场对新能源板块未来的预期。同时美国最新公布的房地产数据和PMI数据表现较差，叠加欧元区和英国的数据，市场对全球经济衰退的担忧进一步加剧，风险偏好下降。

内在核心原因方面，市场调整的原因仍在于近期市场增量资金的不足。根据证券对A股增量资金情况的监控显示，A股已经连续3周呈现出增量资金净流出的状态。而近日受到美股下跌和人民币汇率贬值的影响，北上资金昨日净流出92亿，今日再次大幅流出超过68亿。增量资金不足使得市场更加脆弱，在市场由于分化较大，试图进行高低切换或者风格轮动时，就容易引发短期的快速调整。

但总的来说，我们认为今日市场下跌属于震荡格局中的正常波动，短期市场受情绪面影响可能表现会比较脆弱，但是中期仍看好。从股债比的角度看，沪深300股息率/10年期国债收益率已经到1，这是2017年以来的历史高位，从大类资产配置的角度看，权益类资产战略性看好。

风格上，高景气行业单边上涨的格局可能会有所变化，市场风格可能趋于均衡和收敛。市场近期演绎极其分化的结构性行情，以成长股代表的中小盘个股表现充分，价值股持续调整。分化背后的原因是市场对于未来经济预期的悲观，同时市场流动性充分，央行进一步降息。在这种背景下市场选择了成长股与中小盘的方向，并且表现极致。主要注意的是，我们认为这种持续的分化并不可持续。首先，如果市场对经济预期、地产问题非常悲观，经济预期崩塌下小票难出现独立行情。其次，市场观察的流动性指标对中小盘股票的指示准确度并不佳，无论是dr007、10年期国债利率、社融、M2-社融这类指标，在历史上都不能很好的解释小票风格。从我们的研究来看，超额流动性对中小盘风格的指示准确度很高，而该指标已经开始见顶回落。同时需要注意到，经济的悲观预期可能正在发生变化，房地产行业也有积极的变化，我们认为未来力度会进一步增加，经济悲观预期有望修复。因此，无论是从超额流动性、盈利增速差的角度来看，目前极其分化的结构性行情并不可持续，未来预计会出现收敛，投资上建议选择更加均衡的风格。

板块上，关注稳增长板块与成长板块。稳增长关注地产、煤炭、油运、建筑、电网投资。成长板块机会则会更加结构化，双碳产业链寻找结构性景气机会，关注元宇宙、军工。针对外部风险，推荐黄金板块作为美元信用下降的对冲。

风险提示

市场观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。基金有风险，投资需谨慎。

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